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上海复旦具“中国芯”概念 发展潜力大 |
上海复旦(01385.HK)主要提供集成电路(IC)产品的设计开发与销售，以及集成电路产品的测试服务、集成电路技术研究和咨询服务。2000年于香港上市，是国内集成电路设计行业第一家上市公司。
集团2015年上半年实现营业收入4.2亿元(人民币,下同)，同比增长13.34%，其中来自销售商品收入3.98亿，提供咨询服务收入0.22亿。净利润6612万元，同比增长3.57%。公司过往业绩良好，过去五年营业收入年复合增长率21.54%，净利润年复合增长率25.94%。
集团主营芯片业务 发展潜力大
集团具有“中国芯”概念，作为内地六大专用IC芯片设计及开发企业之一，是芯片国产化进程中的主要受益者；其余五家为中电华大、上海华虹、国民技术、同方国芯和大唐微电子。其中安全与识别IC晶片为公司主要业务，包括公交卡、社保卡和居民身份证，公司在公交卡及社保卡拥有领先地位，分别占约50%及35%的市场份额。
金融IC卡市场潜力巨大。据银联统计数据，截至2015年第二季度，全国在用银行卡数量50.32亿张，同比增长10.85%；其中金融IC卡10亿张，根据央行规定，从2015年起，我国将逐步停发磁条银行卡，以金融IC卡进行替代，据估计，未来数年我国每年新投放的金融IC卡达数亿张，然而目前我国金融IC卡芯片市场基本被国外垄断，荷兰恩智浦占据我国95%以上份额，其余基本被德国英飞凌及韩国三星等占据。复旦微电子是中国第一家实现新标准下金融IC卡规模化商用的厂商，上海复旦的金融IC卡、社保卡及居民健康卡等项目陆续进入试发卡、批量供货阶段，并且今年年初中标建行金融IC卡项目，配合金融IC卡国产化的需求以及安全方面的需求，预期该业务会获得较大增长。
上半年，上海复旦获得了国家电网集成电路供应40%以上的订单，超过了市场领先的瑞萨电子，预计公司在非易失性存储器和智能电表专用集成电路的市场份额将有所上升。
市场需求大 竞争亦大
风险方面，由于安全与识别芯片以及智慧电表芯片领域市场分散，竞争激烈，未来的中标量对业务的增长速度影响较大；且随着金融IC芯片的国产化，价格会逐步逐步下调，金融IC卡的售价已从最初的每张10多元下降至2015年的4.3-4.5元左右，预计2016年可能会跌至4元，对于盈利会有一定利好。
集团现时股价5.92港元，对应16.9倍的市盈率，相对于同业中国电子(00085.HK，中电华大母公司)27.33倍PE，华虹半导体(01347.HK)9.08倍的PE，国民技术129.8倍的PE及同方国芯104倍PE，然而大唐微电子未上市，相对估值不高。 |
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